在半导体设备行业，ASML凭借其全球独家EUV光刻机制造能力稳居霸主地位。这种尖端设备在芯片制造产业链中具有不可替代的核心价值，特别是对于5nm及更先进制程的芯片生产而言。

全球顶尖芯片制造商如台积电、三星、英特尔等都对ASML形成深度依赖。若ASML停止供应EUV设备，这些厂商的5nm及以下产线将面临全面停摆风险。多年来，ASML通过EUV技术不仅获得巨额利润，更将全球领先晶圆厂牢牢绑定在其技术体系内。

这种商业模式形成了完整的产业闭环：ASML研发先进EUV设备，晶圆厂利用其提升制程工艺，芯片设计公司则委托代工生产先进芯片。三方相互促进，共同推动技术进步。然而，随着制程工艺逼近2nm节点，这一良性循环正面临断裂危机。

在7-3nm工艺时代，ASML提供的是NA=0.33的EUV设备。按照其技术路线图，2-0.7nm工艺需要升级到NA=0.55的设备，后续更需采用NA=0.77的机型。设备价格随之飙升：从NA0.33的1.5亿美元，到NA0.55的4.5亿美元，再到NA0.77可能突破7亿美元。

如此高昂的设备成本引发产业链反弹。晶圆厂质疑ASML的"收割"策略，台积电已明确表示将暂缓采购NA=0.55设备，2nm和1.4nm工艺都不会采用。与此同时，芯片设计公司也对持续上涨的晶圆价格表示担忧——2nm工艺晶圆单价已达3万美元，1.4nm更将攀升至4.5万美元，严重制约终端产品的市场竞争力。

当前产业困境显而易见：晶圆厂对ASML高端设备采购意愿降低，设计公司对1.4nm、1nm等先进工艺兴趣减退。更严峻的是，新兴技术路线如光电子芯片、碳基芯片、量子计算等正在挑战传统硅基芯片的统治地位。在光刻技术领域，BEL电子束、纳米压印、DSA自组装等替代方案也对EUV技术构成威胁。

综合来看，ASML依靠EUV光刻机延续摩尔定律的发展模式已难以为继。面对多重挑战，其技术路线的前景充满不确定性，这也导致众多投资机构开始重新评估ASML的未来价值。

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