四维智联冲刺港交所IPO面临合规性挑战,大股东四维图新贡献近半营收却陷三年亏损困局

2025-09-28 08:50:15 5220次浏览

  

记者丨张飞涛

实习生丨陈欣

出品丨鳌头财经

近日,智能汽车解决方案提供商四维智联(南京)科技股份有限公司正式向港交所递交招股说明书,中信证券担任其独家保荐人。

这家成立七年的企业呈现出鲜明的两面性:一方面,其产品已覆盖中国十大车企的12款畅销车型,在全球软件驱动的中国一级供应商中位列第三;另一方面,其在国内智能座舱解决方案供应商中仅排名第十,市场份额仅为0.1%。

财务数据显示,近三年来公司营收始终徘徊在5亿元左右,而归母净利润亏损持续扩大。值得注意的是,四维智联与控股股东四维图新存在深度绑定关系,后者既是其第一大股东,也是核心客户和供应商。2024年,四维图新贡献了公司近半营收。

目前,四维图新已连续三年亏损,这为其分拆子公司赴港上市带来监管合规性挑战。在芯片供应商垄断上游、整车厂商压价下游的行业格局下,身处中游的四维智联面临成本高企与持续亏损的双重压力,此次IPO能否助其突围值得关注。

上市合规性存疑

四维智联的上市进程面临监管合规性审查。该公司起源于A股上市公司四维图新,其发展历程可追溯至2015年四维图新收购图吧集团的战略布局。经过多次资本运作和业务整合,2020年11月正式成立现主体。

招股书显示,公司股东阵容堪称豪华,汇聚了腾讯、博世、蔚来资本等知名机构,当前估值已达40.7亿元。这些战略投资者不仅带来资金支持,更在芯片供应、生态资源等方面形成协同效应。

但核心争议在于:根据《上市公司分拆规则(试行)》,母公司需满足连续三年盈利等条件。而四维图新2022-2024年累计亏损达27.45亿元,且双方对股权关系的表述存在差异——四维图新称其为参股公司,而招股书则明确其为控股股东,这种矛盾可能构成上市障碍。

业绩表现与市场地位失衡

尽管坐拥行业领先的技术实力和市场资源,四维智联的财务表现却难言乐观。2022-2024年,公司营收分别为5.39亿、4.77亿和4.79亿元,呈现停滞态势。

细分业务来看,软件解决方案收入虽增长49%至2.43亿元,但毛利率从63%骤降至46%;软硬一体业务收入则下滑37%至2.35亿元。公司解释称,这主要受客户需求波动和战略调整影响。

更严峻的是亏损持续扩大:三年归母净亏损累计达8.47亿元,即便剔除特殊会计处理影响,经调整后的亏损额仍呈现加速上升趋势。居高不下的研发投入(2024年占营收43.78%)和难以控制的硬件成本,成为吞 噬利润的主要因素。

独立性隐忧待解

业务独立性缺失是制约公司发展的深层症结。数据显示,四维智联前五大客户贡献超九成营收,其中控股股东四维图新长期占据第一大客户 位置。与此同时,四维图新还是其核心芯片等原材料的主要供应商,2024年采购占比已达24.2%。

这种深度绑定关系使公司面临"代工厂"质  疑。招股书也坦承,短期内难以改变对少数客户的依赖局面。此外,公司商誉占总资产比例超40%,存在较大减值风险;涉及百度的9000万元诉讼案更增添不确定性。

在智能座舱市场竞争白热化的背景下,四维智联亟需通过本次IPO获取资金建设自有产能,以增强成本控制能力。但如何平衡研发投入与盈利要求、摆脱对大股东的过度依赖,仍是其必须面对的转型难题。

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