美债危机加剧!稳定币能否成为救市新工具,深度解析"大而美"与"天才"法案联动效应

2025-09-29 15:24:44 6466次浏览

  

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出,据新华社报道,美国国会预算办公室(CBO)7月21日发布的预测显示,"大而美"法案将在未来十年内导致美国财政赤字增加3.4万亿美元,约1000万美国人可能因此失去医疗保险。该法案由特朗普总统于两周前签署生效,不仅延续了其首个任期内通过的《减税与就业法案》政策,还将美国政府债务上限提高了5万亿美元。

近期,惠誉评级机构将美国2025年25%行业的前景展望下调至"恶化",这一指标被视为经济衰退的信号之一。下调原因包括不确定性增加、经 济增长放缓以及预期利率将长期维持高位。虽然减税政策通常有助于刺激经济,但美国对全球商品加征的"对等关税"、25%的汽车及零部件关税以及50%的铜、钢铝及衍生品关税,使得美国经济前景不容乐观。若第二季度经济数据继续呈现负增长,美国经济将陷入技术性衰退。值得注意的是,特朗普近期签署的《稳定币国家创新法案》(又称"天才法案")表明,美国试图通过稳定币来维持美债市场稳定,缓解"大而美"法案带来的财政赤字压力。

这两个法案形成政策联动,在联邦层面立法规定"支付型稳定币"必须锚定美元,并对传统跨境汇款征收1%的税费,同时豁免数字资产转账税。这一政策组合旨在提升美元稳定币在跨境支付中的占比,并通过强制稳定币发行方购买短期国债,构建"美元-稳定币-美债"的闭环系统。该机制不仅能增强美债流动性,还可扩大美债持有规模。随着电商、银行、信用卡公司等大型机构进入稳定币市场,预计到2030年全球稳定币市值将突破2万亿美元。若这些稳定币都被要求储备短期美债,仅稳定币储备就能吸纳超过1.6万亿美元短期国债,有助于消化部分新增债务。

"大而美"法案试图通过"对外加税、对内减税"的双轨策略刺激经济增长并吸引外资。具体而言,通过提高进口关税配合国内减税政策,以期吸引海外投资、促进制造业回流。然而,该法案在国会表决中仅以微弱优势通过,反映出其背后存在深层次矛盾。分析显示,该法案至少面临三大突出问题:

首先,财政可持续性存疑。美国政府已背负巨额债务,减税政策将进一步加重财政负担。预计到2024年,美国联邦政府债务率将从123%升至132%,赤字率也将持续攀升。在当前美债高利率环境下,债务消化面临严峻挑战。

其次,政策时序错配明显。美国原计划通过对外加税抵消对内减税的影响,但国际贸易谈判进展不顺,导致加税政策难以落实。与此同时,减税和增加支出的政策效应却立即显现,新财年企业税率将从21%降至15%,国防开支也将同步增加。

最后,社会分化加剧。该法案的"劫贫济富"特性可能激化社会矛盾。经济学研究表明,同等资金给予低收入群体更能直接刺激消费,而富人更倾向于储蓄。法案削减的医保和低保福利将加剧底层民众的医疗负担,同时将获取食物援助的年龄门槛从54岁提高至64岁,这些措施可能抑制消费并加剧社会不稳定。

综合分析表明,"大而美"和"天才"法案的联动实施,旨在通过稳定币机制强化美元与美债的全球持有。当前稳定币市场规模已超2000亿美元,其中95%锚定美元。若未来稳定币规模扩大至2万亿美元,且主要对应美元或美债,将为美债市场提供重要支撑。特别值得注意的是,这些稳定币主要配置三个月内短期美债,既能 增加持有规模又可提升流动性,有望在美债增发时稳定市场价格。正如《福布斯》分析指出,如果说布雷顿森林体系实现了美元与黄金的绑定,那么"大而美"法案则试图将美元与区块链技术深度绑定。这一战略的实施效果,将直接影响未来美债市场的稳定性和本届美国政府经济政策的成败。

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