特朗普施压鲍威尔引发"鲍威尔对冲"交易热潮,美联储7月维持利率不变但市场聚焦9月降息信号

2025-09-29 09:51:49 3637次浏览

  

美国总统特朗普再次凭借个人影响力搅动金融市场。

继"特朗普期权""特朗普交易"和"特朗普总是退缩(TACO)交易"之后,随着特朗普政府持续向美联储主席鲍威尔施压,但其表态却愈发模棱两可、自相矛盾,华尔街近期又兴起了"鲍威尔对冲"交易。尽管面临巨大压力,市场仍预期美联储下周将维持利率不变。

投资者坚守"鲍威尔对冲"策略

当地时间22日,特朗普公开指责鲍威尔是"傻瓜",并声称"无论如何,8个月后他就会离开"。鲍威尔任期本应持续至2026年5月,而8个月后是2026年3月。这一时间表述再度引发市场对鲍威尔可能提前离职的猜测。贝森特在22日的采访中表示:"目前没有任何迹象表明他需要立即离职。如果他选择完成任期,我认为理所当然;如果他决定提前离任,我也会尊重。"这番含糊其辞的表态令市场更加难以判断。

面对不确定性,市场只能采取对冲策略。上周三开始,华尔街掀起了一股"鲍威尔对冲"交易热潮。在特朗普可能罢免鲍威尔的传闻与其出面否认之间的一小时内,30年期美债收益率飙升至5.07%,创5月以来新高,与5年期美债的利差也达到2021年以来最大。美元兑欧元跌幅超1%,美股大幅 下挫。CitriniRese arch分析师吉伦立即向5万名客户发出交易警报,建议买入两年期美债、卖出10年期美债。其逻辑在于,新任美联储主席可能更倾向于降息,这将压低短期收益率而推高长期收益率。同时,宽松货币政策叠加对央行独立性丧失的担忧,可能加 剧通胀预期,进一步推高长期收益率。

尽管特朗普后续表态更加模糊,长期美债出现连续反弹,但吉伦表示  并未撤销对冲交易。这似乎也是市场的普遍选择。期权交易的变化更能反映投资者微妙的情绪变化。

摩根大通客户调查显示,截至7月21日当周,客户对美国国债的多空头寸均增加,中性头寸比例下降,整体净多头仓位略有减少。CFTC数据显示,截至7月15日当周,资管机构在多个美债期货合约上的净多头仓位减少,其中5年期到超长期国债减仓最为明显。同时,杠杆基金开始回补10年期美债空头仓位。

BlueBay固收首席投资官道丁表示:"我们曾认为美联储主席不会被解职,美联储也不受政治干预。但现在情况显然正在改变。"基于此判断,他建立了看空美元和美债收益率曲线陡峭化交易。

美国银行利率策略师斯威伯指出,单纯押注收益率曲线陡峭的对冲效果有限,因财政部可能限制长期债券发行以控制收益率上涨。她建议押注盈亏平衡率走高,即国债与通胀挂钩债券利差扩大,以对冲更鸽派美联储推高通胀的风险。目前10年期盈亏平衡率已升至2.42%,接近2月以来高点。

Threadneedle全球利率策略师哈塞尼认为,鲍威尔提前离职只是潜在风险之一。"最坏情形是美联储独立性丧失、关税引发严重通胀效应,以及中期选举前财政政策更加扩张三者叠加。"他正通过期权押注美国利率波动性将从三年低点飙升。

PiperSandler全球政策主管杜翰提醒,市场在关注美债对鲍威尔可能离职的定价时,"不应忽视股市风险",尤其是近期屡创新高但根基脆弱的美股。

美联储7月料维持利率不变

在市场喧嚣中,美联储即将召开7月利率会议,官员们已进入缄默期。

当前美联储基准利率约4.3%,特朗普认为应再降3个百分点。多数市场人士认为如此低的利率会推升通胀,而目前通胀仍高于2%目标。鲍威尔明确表示,在考虑降息前将评估新关税对经济的实际影响。

市场普遍预期美联储7月不会降息,但将密切关注政策转向信号。下周也是贸易关键期,8月1日是美国关税暂缓的最后期限,未达成协议的贸易伙伴可能面临更高关税。

麦格理策略师维兹曼指出:"关税与降息密切相关,若FOMC认为关税不确定性增加,在其他条件不变时,美联储可能推迟降息至12月。"

Nationwide首席策略师哈克特表示,周二美债收益率下跌可能反映市场对特朗普政府"口头干预"货币政策的预期。市场还预期2026年5月鲍威尔任期结束后,新主席可能采取更鸽派立场。

虽然7月料 按兵不动,但许多经济学家预计9月将降息。先锋集团高级经济学家赫特称:"美联储可能在9月开始讨论降息,届时通胀压力可能增强,但美联储将不得不容忍更高通胀。"

高盛首席经济学家梅里克尔预计,美联储9月降息概率超50%,较此前预期提前三个月。高盛认为关税影响可能有限 且短暂,预计将在9月、10月和12月各降息25个基点,并将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25%。

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