2025年城投非标风险三大特征解析:事件减少但区域分化明显,下半年政策持续发力但区县平台压力仍存

2025-09-28 10:31:42 2147次浏览

  

城投非标风险事件是观察城投公司信用风险的重要窗口。通过对2025年上半年相关事件的分析可见,当前城投非标风险呈现三大特征:事件发生频率降低、区域差异明显、风险主体普遍缺乏有效评级或评级较低。虽然政策干预在降低非标债务风险方面成效显著,但结构性矛盾仍然存在。预计下半年非标债务风险将继续缓解,但区域分化现象仍将持续。

一、2025年上半年城投非标风险特征分析

2025年上半年的数据显示,城投非标风险呈现以下特点:

(一)风险事件数量显著下降

上半年全国共发生17起城投非标风险事件 ,同比下降37%,创2022年以来新低。从产品类型看,信托计划(9起)和定向融资计划(7起)占比高达94.12%。风险事件减少主要得益于:1)特殊再融资债券提前发力,上半年发行规模达17,959.38亿元,完成全年额度的89.80%;2)商业银行积极落实化债政策,如中国银行多家分支机构提供非标置换贷款;3)城投平台自身加强流动性管理。

(二)区域风险分化加剧

贵州、云南等债务压力较大省份仍是风险高发区,各发生4起事件。陕西、四川等地因土地财政萎缩等因素成为新增风险点。山东部分区县因债务结构问题,发生7起风险事件。值得注意的是,山东、贵州、云南三地风险事件合计占比超85%。同时,区县级平台风险持续扩大,上半年违约事件占比近60%,其中山东潍坊寒亭区案例较为典型。区县平台风险主要源于业务本地化、收入单一、抗风险能力弱等特点。

(三)风险主体信用资质薄弱

数据显示,上半年16家涉事主体中,10家无有效评级,其余均为AA+及以下级别,反映出这些城投平台信用基础较为薄弱。

二、2025年下半年风险展望

随着化债政策持续推进 ,预计下半年非标风险整体将趋于缓和。中央政府将保持监管力度,地方政府也将通过多种方式优化债务结构。然而,由于各地区财政状况和城投管理能力存在差异,部分高风险区域的短期压力仍将持续,特别是区县级平台的风险分化现象难以快速消除。

总体而言,城投非标风险是地方债务化解过程中的阶段性现象。虽然政策支持有助于风险缓释,但部分地区和层级的短期压力仍不可避免。要实现非标债务的彻底化解和区域信用生态的长期修复,需要政策细化、市场出清和城投转型三方面协同发力,为地方财政和城投平台的可持续发展奠定基础。

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