亿纬锂能赴港IPO面临资金与市场双重挑战,动力电池行业格局生变下能否突围海外市场

2025-09-30 05:08:25 3705次浏览

  

动力电池行业战火重燃。

继宁德时代、中创新航之后,行业第二梯队的亿纬锂能正式启动赴港IPO计划,成为又一家"A+H"上市的动力电池企业。

这家同时布局磷酸铁锂和三元锂技术的电池制造商,正将战略重心转向海外市场。然而在激烈的产能竞赛中,即便是亿纬锂能也面临着资金链紧张的压力。

近五年来,公司已完成多轮百亿级融资,全力投入产能扩张。但快速扩张的代价是资产负债率长期居高不下,持续盈利能力受到质疑。

招股书显示,虽然公司营收持续增长,但净亏损却在逐年扩大,2024年一季度毛利率已跌至行业较低水平。此时选择赴港上市,补充资金的意图不言而喻。

现实情况是,市场已被头部企业瓜分殆尽。今年前五个月,宁德时代和比亚迪合计占据超60%的市场份额。SNEResearch  数据显示,2024年亿纬锂能全球市占率仅为2.3%,排名第九位。在寡头垄断格局下,二三线厂商的差距微乎其微,稍有不慎就可能跌出前十。

面对技术同质化和产能过剩的困境,亿纬锂能亟需找到差异化竞争路径:是通过快充技术突围,还是在储能领域深耕?海外扩产能否带来真正的利润增长?这些问题都亟待解答。

可以确定的是,动力电池行业已进入存量竞争阶段。依靠融资维持运营、以规模换取市场的商业模式正面临严峻挑战。最终能够穿越周期的,必然是那些掌握核心技术和稳定盈利模式的企业。

1、市场份额下滑仍坚持扩产

在新能源汽车产业链上游,动力电池领域的竞争最为激烈。尽管宁德时代和比亚迪已形成双寡头格局,但随着新能源汽车销量持续攀升,市场空间仍在扩大,这为二线厂商提供了发展机会。

亿纬锂能2001年成立于广东惠州,最初以消费电池起家,如今已成为动力电池头部企业之一。SNEResearch数据显示,2024年其动力电池装机量20.3GWh,全球排名第九,国内排名第五。

但值得注意的是,公司的市场地位正在发生变化。2023年其国内市场份额为4.45%,排名第四;而2024年前五个月已滑落至第五位,市场份额降至2.7%。

财务数据显示,2024年公司营收486.15亿元,同比微降0.35%;净利润40.76亿元,同比仅增长0.63%。更值得关注的是,2022-2024年净利率从10.1%降至8.7%,呈现下滑趋势。

虽然毛利率提升至17.4%,但与宁德时代23.94%的动力电池业务毛利率相比仍显逊色。业内人士指出,在当前技术壁垒不高的背景下,规模效应成为关键竞争要素。

为此,亿纬锂能持续扩大产能布局。目前公司在全球拥有八个生产基地和两个在建基地。但产能利用率却从2022年的92.8%降至2024年的69.2%。

此次IPO募资将主要用于匈牙利和马来西亚生产基地建设。其中匈牙利基地规划年产能30GWh,超过公司去年总出货量;马来西亚三 期项目规划年产能38GWh,主要生产储能电池。

在全球新能源政策窗口期即将关闭之际,欧盟碳关税和美国《通胀削减法案》的实施,促使亿纬锂能加速推进本地化生产布局。公司CFO表示,港股上市将为海外建厂提供低成本融资支持。

2、激进扩张背后的资金压力

亿纬锂能的扩张步伐可谓激进,目前规划总产能已超过300GWh。6月27日,公司宣布将在马来西亚投资不超过86.54亿元建设储能电池项目。

相比国内市场的激烈竞争,海外市场成为新的增长点。为此,公司持续加大投入:2020年以来已完成7轮融资,募资总额超260亿元。

Wind数据显示,自2009年上市以来,公司通过多种方式融资超204亿元,同时借款规模达272亿元。这些资金主要用于海外基地建设、新技术研发和产业链整合。

不同于其他厂商专注单一技术路线,亿纬锂能采取多元化布局策略,同时发展大圆柱电池、钠离子电池和固态电池等技术。此外,公司还通过收购等方式完善产业链布局。

但这种重资产模式也带来显著问题:2024年固定资产同比增长39.41%,但产能利用率仅69.2%,低于行业平均水平。截至2025年一季度,公司资产负债率达61.98%,显著高于行业均值。

更严峻的是,快速的技术迭代正在削弱前期投入的效益。虽然公司4680电池良品率突破90%,但与头部企业的技术差距依然存在。

3、存量市场的生存之道

动力电池行业已进入残酷的存量竞争阶段。2024年数据显示,全球前十企业市占率达83%,其中宁德时代和比亚迪合计占据过半份额。

亿纬锂能的优势在于已进入宝马、奔驰等23家车企供应链,手握超500GWh意向订单。2022-2024年,前五大客户收入占比从39.9%降至21.4%。

但车企年降本要求普遍超过10%,加上多供应商模式盛行,实际订单量和利润空间可能不及预期。正如公司董事长所言,这个行业"想卷但没资格"。

海  外市场成  为重要突破口,2024年公司海外业务毛利率达21.23%,显著高于国内业务。除亿纬锂能外,宁德时代、欣旺达等企业也在加速海外布局。

此次赴港上市预计募资约300亿港元。公司表示,这将助力全球化战略推进。但海外扩张也面临政策风险和成本压力,为此公司创新推出CLS合作经营模式,以轻资产方式降低风险。

在这个充满变数的市场中,亿纬锂能需要更加灵活应对挑战。正如行业前辈的经验所示,这个领域既需要敢赌的勇气,也需要坚强的韧性。

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